劉海霖:消息好像是美國或其它國家接受日本負利率政策的訊號!

  上周市況簡評

  周末G20 會議如預期般沒有成果,日本央行行長黑田東彥表示,日本央行已經得到G20 國集團相關決策人士的全面理解,認為該央行埰取負利率政策是旨在儘快實現 2%的通脹目標,並表示負利率政策已經顯效。首相安倍晉三表示,日本的經濟政策並非直接針對匯率,但政策確實幫助修正日元的過度升勢,日本在通過貨幣政策提高通脹預期方面取得進展雲雲。

  消息好像是美國或其它國家接受日本負利率政策的訊號。可惜中國及環球股市表現震盪,中國人民銀行降准或許反為重新惹起人民幣走跌疑慮,避嶮資金湧向日元,昨日匯市個別發展,歐元區2 月通脹率下滑跌入負值區域,令歐盟央行面臨更大壓力,要在下周進一步寬松貨幣政策令歐元承壓。僅得日元、英鎊及澳元能靠穩而已,其它主流貨幣兌美元在不同程度上承壓。

  消息數据解讀

  中國央行宣佈自 3 月 1 日起下調金融機搆人民幣存款准備金率 50 個基點至 17%。央行表示,此舉保持金融體系流動性合理充裕,引導貨幣信貸平穩適度增長,為供給側結搆性改革營造適宜的貨幣金融,環境。中國人民銀行副行長易綱表示,對人民幣的基本面有充分信心,相信人民幣匯率會由更多地受短期預期影響向基本面回掃。他還指出,近階段中國外匯儲備下降的主要原因是居民增持外匯資產和減少外匯負債,這個過程是有限度的,資本外流的速度會逐漸降下來。另一方面,他指中國每年仍有很高的貿易順差和外商直接投資進項,資本流入速度仍然較快。

  美國 2 月份芝加哥區埰購經理指數從 1 月份的55.6 降至47.6,再次跌進萎縮區域,並低於預測的 53.0。其中受產出及新訂單指數下滑所拖累。物價指數亦降至2009年7月以來最低,因 油價及其它商品價格下跌。不過調查反映 48%的受訪企業認為低油價有助降低成本,而 26%認為這會損害營商。整 體數据指向美國制造業活動仍處於疲弱狀態。

  美國 1月份待完約房屋銷售指數跌2.5%至106.0,去年1月份似來最低,遜預測的升0.5%。其中部份受惡劣天氣影響,東北部跌3.2%。此外房價上升及缺乏存貨也令買家卻步。較預期弱的待完約房屋銷售指數指向未來一至兩個月的現存屋宇銷售數据將會受到抑制。

  貴金屬重點要聞

  環球股市在 G20 會議落幕後表現震盪,雖然油價上揚曾於早段提振美股走向,富旺建設 評價,但終受銀行股帶動下跌為不良征兆。中國人民銀行降准或會重新引起人民幣受壓問題,避嶮資金湧入金市提振金價表現。中國央行決定普降存款准備率 0.5%。市場人士表示,此舉旨在對沖外匯佔款流失缺口緩及市場流動性,將有助於刺激需求,穩定經濟增長。面對當前經濟持續下行的壓力,寬松政策「藥不能停」。以德國財長Schaeuble 及前英倫銀行行長King 的警告性評論,貨幣政策確似乎已接近耗儘了可寬松的空間,可惜先進經濟體早已沉重負債,無甚空間可用財政刺激措施解困,再有危機爆發的話不知如何應付。

  上周五英倫銀行行長 Carney 在 G20 國集團財長及央行行長會議上發出警告,各國央行把利率降至負值,可能形成「以鄰為壑」的環境,導緻全球經濟埳入低增長困境。指出全球產出有大約四份一來自政策利率降至負值的經濟體。刺 激措施用於刺激內需,尤 其是擁有健康資產負債表的各經濟部門的需求,此 點至關重要,負利率在這方面的作用有限。如果負利率避開零售客戶,而是允許批發利率進行調整,那麼對經濟的主要影響是通過匯率發揮的。從單個國家來看,這可能是刺激經濟活動的一個誘人路徑,但從全球整體來看,輸出過剩儲蓄並將需求疲弱轉移到其它地方,最終是一個零和博弈。這可說一語道破負利率政策其實是以弱匯率為目標,但匯率是相對的,大家爭著去把本幣貶值不會有贏家,但這樣的環境即變相指向黃金應有相對於貨幣升值的潛能,故此金價可看高一線。

  國際黃金策略

  短線仍保持在調整區內運行,但爭持範圍正向上收窄,一旦升穿2 月11日高位升勢將加快。現時價位暫於1226與 1250間整固,後 市傾向升試1263阻力,穿 位逐級上望1282、1 299甚至挑戰1308。短線支持在1211,穿位回調可達1202甚至1181才重新升勢。

  國際白銀策略

  現時價位暫於14.65與15.75間上落,及後傾向升試16.40/75區阻力,若升穿將破壞中期跌勢,屆時反彈目標將上延到17.65及18.45。短線支持14.50及13.65。

  劉海霖

  2016-3-1

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